Рабочие материалы

Ковенанты в кредитных контрактах и финансовые рынки

Когда ковенант в кредитном контракте нарушен у заемщика появляется право отозвать долг, т.е., потребовать его незамедлительного возврата. Используя это право, заемщик может потребовать существенных уступок от менеджмента, что может быть неэффективным. Автор предлагает теорию, которая может объяснить, почему несмотря на подобную неэффективность, строгие ковенанты могут быть оптимальными. С одной стороны, строгие ковенанты могут мотивировать менеджера пытаться избежать ситуации, когда банк может потребовать досрочного возврата кредита, и менеджер постарается создать ситуацию, при которой внешние условия финансирования будут хорошими. С другой стороны, строгие ковенанты неэффективны из-за причин, указанных выше. Оптимальный ковенант отражает баланс между этими факторами. 

Исследование доступно только на английском языке.